上周我国内地股市先跌后涨，全周震幅渐渐收敛，上周五沪综指收4030点，全周微涨9点。

　　周末央行忽出重手，史无前例地一天同出三项调控政策，一为加息，二为调高存款准备金率，三为扩大人民币浮动区间。理论上加息和调高存款准备金率能控制投资过热和控制通胀，扩大人民币浮动区间如果能使人民币更快升值，也有利于控制通胀，因为其使进口货变得更为便宜，间接冲击国产货价格。

　　近年来，央行调高过利率，也调高过存款准备金率。每次调准备金率时还比较果断，但加息却显得小心翼翼，因为加息过猛会引发更多热钱流入中国内地，加息过猛会减少与美元利差。

　　这次调控显得十分果敢，一方面显示央行控制投资和通胀的决心强大，另一方面和如今国际热钱稍有收敛有关。投资者如果平时较关注这方面信息应知，近期有关热钱撤离的报道并不鲜见。

　　热钱撤离中国内地并非无缘无故，嫌A股太贵是一个原因，内地限制

　　也正因如此，所以在4000点会有恃无恐地一天出三条政策，而在2000点时却小心翼翼。

　　存款利率调升幅度高于贷款利率调升幅度对大盘有两种不利影响，其一打压了权重最大的银行股，其二略微抑制了存款搬向股市的热情。

　　对多数投资者而言，利息调高27个基点只算毛毛雨，该炒股的照样会炒，但我们也不能否认有某些银行储户，他们开户热情并不高，可能这几天正犹豫是否该随潮流去开户。对这部分摇摆者而言，细微变化即可能带来决策的变化。另外，利息调高对一部分融资炒股者会构成更大影响，融资者一般压力会更大，更容易摇摆。

　　这些政策主要针对的不是股市，或者说股市不是上述三项政策主要考虑对象。股市牛气来源于流动性过剩，流动性过剩来源于净出口太大，净出口太大来源于消费不足，而消费不足因素就很复杂，远非一两话所能说清。所以说，只要消费不足未能解决，其它政策顶多起一时作用，对股市的冲击也只能是一时的。

　　当前的大盘本身就到了容易出现阶段性调整的区域，B股疯涨就是信号。宏观政策顶多是改变一些“时间窗口”，所以如果大盘借此契机调整，也并非完全是因为上述三条政策。

　　今日大盘将低开百点以上，低开后也一定会有阶段性反扑，但其后多头不太可能有持续性买盘跟进，也就是说股指难以像前几次加息或调高准备金率那样低开高走并创新高。操作上，手中持股投资者可做T加0，开盘抢进同品种股票，上午高点派发同等数量手中持股；手中无股投资者完全可离场，观察一阵再说。

央行调控三道令箭

　　■上调利率

　　从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。

　　存款利率：一年期上调0.27个百分点贷款利率：涨0.18个百分点住房公积金贷款：涨0.09个百分点

　　■上调存款准备金率

　　从6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是近10年来我国首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。

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　　自5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。