| 郑棉投资价值渐显 后市行情以反弹为主 |
| www.yzwe.com 2007-5-21 21:29:46 不详 点击数： |
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“五一”过后，内外棉期货纷纷上演破位下跌，郑棉主力CF707一度跌破13000关口，最低探至12955元；纽约棉7月合约最低探至46.90美分。此后，市场出现了一些积极因素，而棉花市场的长期投资价值也正在逐渐呈现。 一、积极因素在增长 1.空头获利平仓盘助推期价反弹，市场氛围由空转为观望 从5月15日开始，郑棉期货呈现明显的大幅度减仓局面，但成交却延续低迷，很明显是空头主动性获利平仓所致，主力CF707合约两个交易日持仓缩减1506手，而远月合约仍无明显的增仓迹象，反映出目前市场的一种矛盾心态。的确，目前棉花期价继续下跌的空间有限，空头赚了个盆倾钵满，获利出局不失为最佳状态，市场看多气氛虽有所抬头，但碍于强大的仓单压力以及变幻不定的外盘走向，目前并不是介入的最好时机。 2.期货仓单流出速度加快 本棉花年度郑棉主力CF707合约从14500元一直下滑到目前的13000元，跌幅累计超过10％，最主要的原因就在于预期与现实的矛盾加大，中国棉花市场供给数据出现了致命性的问题。“五一”过后，棉花市场期现价格在基本接轨后继续上演下跌行情，其中一个重要原因就是实盘压力过重。事实上，从今年3月16日当周开始，仓单占郑棉单边持仓比一直维持在60％上方，5月11日当周注册仓单首次大幅缩减，较上期减少406张，这是一个相对可喜的变化。但我们也应该看到，由于交割成本的存在，预计仓单棉每吨仍会高出现货价200元左右，在现货供应相对充裕的情况下，仓单如何流出仍是个问题。 同时，笔者从山东、河北、河南等地区的现货企业了解到，尽管本年度以来期货、撮合经历了暴跌，但现货却相对平稳得多，企业观望心态浓重。 二、不利因素仍未完全消除 1.外棉基本面状况不佳 尽管纽约期棉在创下47美分低位后吸引了大量国际买盘介入，但从5月11日USDA公布的数据来看，美棉后期的基本面依然欠佳：目前距离美棉年度结束（7月31日）已经为日不多，中国的进口量能否大幅增加是个问题，USDA对本年度中国棉花进口的预测数据已从一年前的435.5万吨调整到目前的283万吨，中国数据的迷惑性已令国内外棉价陷入了漫漫熊途，因此市场底部很难判断，我们唯有观察市场的实际发展动向。 2.国内下游企业状况不容乐观 从基本面来看，笔者市场一度忽视的下游消费状况制约了近期乃至后期一段时间的棉花行情。笔者从河北、山东地区的企业获悉，针对目前每吨12800元左右的皮棉价格，存棉企业的心态趋于“落袋为安”，而下游纺企普遍反映产成品库存较去年同期大幅增加，资金周转较为困难，这种情况的出现将在一定程度上制约后期棉花行情的好转。 三、郑棉投资建议 国内郑棉市场上，伴随着远月合约回落到在13500元附近，相比上两个年度同期水平来看，价格的泡沫成分已被提前挤出，棉市后期的投资价值逐渐显现。但我们要注意的是，后市行情的定性应是以反弹为主，目前并不具备发动大行情的条件，这主要基于对后市基本面的判断。虽然到4月份为止本年度我国的棉花进口量累计仅为133.78万吨，同比减少了135.53万吨，减幅高达50.3％，但由于库存数据存在失真问题，后期现货供需基本平衡，目前并不具备大幅反弹的条件，除非新棉播种后期天气出现较大变化，而这样的前提必须基于仓单的消化和现货的企稳。
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